天量成交背后藏暗战 基金调仓换股决战四季度

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2021-09-08 15:39

业内人士告诉记者,这轮机构调仓大致可分为两个阶段:第一个阶段是6月至7月,从消费向景气度更高的新能源和营业额更亮眼的周期切换;第二个阶段是最近,因为新能源等热点赛道股价处于高位,从白马蓝筹股向高成长赛道的配置切换暂告一段落。基建产业链、金融地产链等低估值板块进入机构的视线,调整后的消费医药等核心资产也迎来了部分资金的回流。分化过后,市场风格进一步趋向均衡。

从7月21日到9月7日,沪深两市成交额连续35个买卖日突破1万亿元。但在持续汹涌的成交量之下,大盘指数上涨无力,上述不一般的现象引起了市场参与者的高度关注。是不是有增量资金流入股市?汹涌的成交量背后哪个是推手?市场对此众说纷纭。

可以确定的是,当下各路资金正在探寻共识,新能源、消费、低估值蓝筹等都已进入机构的“射程”范围,一旦达成协议,或将决定下面四个月甚至跨年度的行情。

三路增量资金流入

A股成交额迅速攀升正引起愈加多资金投入者的关注。安信证券研报统计数据显示,上周A股市场日均成交金额已超1.55万亿元。值得注意的是,此次市场买卖热度的上升是在各大主要指数并未创出新高的背景下出现的。

市场是不是有增量资金流入?对此,多位业内人士给予了一定的回答。拆解增量资金的出处,业内人士觉得北向资金、楼市资金和理财资金等均有贡献。

统计数据显示,北向资金最近加仓意愿较为明显,近10个买卖日呈连续净买入状况。上周合计净买入279.27亿元,为近14周来最高水平;最近部分一线城市的房贷收紧也让肯定规模的炒房资金流入股市;而伴随今年年底资管新规过渡期的结束,银行理财商品加速向净值化转型,流向公募的配置资金不断增多。

对于市场成交量的放大,机构常见觉得,量化资金投入和机构调仓是两个重要原因,相比之下,量化资金投入对买卖量的推进用途更大些。

“量化方案引发市场波动和巨额买卖。”某基金经理告诉记者,“高频量化买卖规模愈加大,追涨杀跌、助推趋势有哪些用途愈加显著。相比之下,机构调仓的量并不大。”

中航信托宏观方案总监吴照银也觉得,假如说去年很多发行的主动管理型基金是市场非常重要的驱动力,那样今年以来市场的主导资金从主动管理型基金变成了量化买卖商品。

海通证券觉得,成交量放大是市场向上突破的特点之一。海通证券研报统计显示,今年1至8月股市资金净流入已超1.4万亿元,预计全年有望达到1.92万亿,而去年股市资金净流入额为1.8万亿元,前年不到9000亿元,因此今年股市微观流动性更为充裕。

赛道资金投入不再躺赢

鹏华外延成长基金经理陈璇淼在半年报中写道:“会尽力抛弃此前的舒适区,勤勉尽职,买入当下年代最具成长性的资产。”目前愈加多的基金经理认识到,“躺赢”赛道的优势正在减弱。

除去年初资金追捧的核心资产,有基金经理觉得,今年主题基金追求极致的类指数化配置也是一种“躺赢”模式。然而,某类资金投入办法一旦没了超额收益,会非常快被资金投入人抛弃。将来唯有加深研究力度,自下而上探寻具备真实价值和预期差的品种,才能获得“市场的奖励”。

银华智荟内在价值基金经理方建并不认可“茅指数”和“宁指数”存在所谓的对擂。他觉得市场之所以出现分化,主如果由于大多数企业的估值都偏贵,因此哪个的营业额增速确定性可以消化估值重压,市场就去配置哪个。

值得注意的是,半年报显示,不少专注消费的基金经理持仓品种从消费切换到了新能源,但在市场分化趋向极致的同时,部分资金回流的动作也非常快。业内人士表示,在量化资金投入的助推下,资金投入机会变现的速度愈加快。“过去可以延续一两个月的行情,目前总是一两周就走完了,市场正变得愈加有效。”

“越是在市场情绪浮躁的时候,越是应该将目光投向远方,以策略的见地布局长期。”北京某资深基金经理表示,市场步伐的加快有时让基金经理也无所适从,但其中的风险在于,假如跟随市场的步伐去调仓,非常可能在迅速轮动的市场中迷失方向。相比之下,做好中长期的布局并坚守,总是可以成为最后的赢家。

调仓剑指何方?

在这一个多月的天量成交中,机构都做了哪些调仓?

业内人士告诉记者,这轮机构调仓大致可分为两个阶段:第一个阶段是6月至7月,从消费向景气度更高的新能源和营业额更亮眼的周期切换;第二个阶段是最近,因为新能源等热点赛道股价处于高位,从白马蓝筹股向高成长赛道的配置切换暂告一段落。基建产业链、金融地产链等低估值板块进入机构的视线,调整后的消费医药等核心资产也迎来了部分资金的回流。分化过后,市场风格进一步趋向均衡。

华夏基金觉得,A股定价机制的特征是“不过正无以矫枉”,前期风格呈现极端演绎,重要原因在于对新能源车等成长风格长期增长共识的不断强化,与对消费等行业基本面的持续担心。但极度分化的结构会带来短期风险的累积,一旦出现催化原因,资金将流向低估值板块,从而带来风格上的剧烈变化。

“近期机构持仓调整幅度很大的,主如果从消费调到新能源、周期品与中小市值公司。”北京某中型基金公司权益资金投入负责人告诉记者,目前多空分歧较大,特别是热点板块,机构有进有出,所以成交量明显放大。“我觉得目前消费的机会最好。这一轮下跌幅度很大的,与其花那样多精力去找新能源上游的小金属或者化学品,还不如把这部分跌下来的消费品好好筛选一遍。”

最近以白酒为代表的消费股有所反弹,不少机构对白酒股后市依旧看好。东方基金权益研究部总经理王然觉得,最近白酒股上涨可以从基本面和估值两方面来看。从基本面看,消费还处在恢复阶段,盈利模式并没发生改变;从估值看,经过前期大幅调整,主要消费品行业的估值已逐步进入合理区间。“随着科技成长股的不断上涨,消费和科技成长的估值性价比正在提高,展望四季度及2022年,我觉得对消费板块没必要那样悲观了。”

不过,新能源光伏依旧是市场上“最靓的仔”。某新能源主题基金经理表示:“持续猛涨更不是个方法,调整一下是释放重压的好方法。只须基本面强劲,股价最后必然会跟上基本面的。说实话,调一调,心里反而安稳不少。”

另一位绩优基金经理也表示,新能源板块的资金并没流出,甚至还有不少资金流入,但内部的结构有的变化,正从中游往上游转。

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