申万宏源:保持杉杉股份(600884.SH)“买入”评级 下游订单迅速增长 市场占有率有望迅速提高

来源:www.duxinshilongwang.net       编辑:admin
2021-08-15 21:49

申万宏源主要看法如下:

加快负极产能扩建,四川20万吨项目启航。基于锂电新能源行业将来进步前景与公司负极材料业务策略的规划,为深化与主要策略顾客的合作、满足将来几年主要顾客不断增长的需要,同时缓解公司负极材料业务产能不足、前后道工序产能不匹配的近况,公司董事会赞同下属子公司上海杉杉锂电材料科技公司在四川眉山设立项目公司并资金投入建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目,计划固定资产资金投入总额约80亿元。本项目总建设期预计32个月,分两期建设,两期产能各为10万吨,一期项目建设周期预计16个月,二期项目建设周期预计16个月,两期资金投入金额各约40亿元,主要出处为自集资金和筹资。

下游订单迅速增长,项目拥有技术可行性,公司市场占有率有望迅速提高。公司主要顾客包括CATL、LG化学、ATL等,与主要策略顾客的合作正持续深化,急需扩产以满足大顾客订单需要的增长。本项目工艺路线与内蒙古包头10万吨一体化基地项目基本相近,工艺技术已得到充分验证,拥有技术可行性。经公司测算,本项目内部收益率约20.6%。

迎接TWH电池年代,公司增效降本持续突破。依据EVTank预计,全球动力电池需要将在2025年达到1059GWH,正式进入TWH年代,并在2030年达到2661GWH。本项目为集原材料加工、低温改性、石墨化、碳化及成品加工五大工序于一体的负极材料生产线,叠加四川当地丰富的水电清洗能源与电价优势,或有效减少生产本钱,提高商品盈利水平。同时,四川是中欧班列的主要起点之一,地址选择四川有益于公司依托当地铁路交通,积极拓展欧洲市场、保障国外业务提供。

盈利预测:预计21-23年归母净收益分别为15.58/24.86/34.23亿元,对应21-23年EPS分别为0.96/1.53/2.1元/股,目前股价对应的PE分别为30/19/14倍。

风险提示:消费电子商品需要不及预期;全球新能源汽车销售量不及预期;偏光片资产整理不及预期;公司近日收到证监会反馈建议公告书,已作出回复,但定增尚没有完成,仍需有关机构审批;公司20万吨负极材料一体化基地项目资金投入尚需提交公司2021年第五次临时股东大会审议,存在审议不通过的可能性。

申万宏源发布研究报告称,杉杉股份是国内领先的锂电材料提供商,积极布局LCD偏光片业务。考虑到公司偏光片扩产能够帮助提高订单消化能力、正负极材料交付受益于新能汽车市场场高景气度,保持“买入”评级。

事件:公司董事会赞同下属子公司上海杉杉锂电材料科技公司在四川眉山设立项目公司并资金投入建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目,计划固定资产资金投入总额约80亿元。

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