甄选层新股定价现下行趋势:收益提高 打新热度上涨

来源:www.yuntianlife.com       编辑:admin
2021-08-25 21:48

8月20日,新三板甄选层再添新军,五新隧装挂牌甄选层。五新隧装首日上涨5.43%,收盘股价为7.57元/股。

五新隧装创下了甄选层截至现在最低的发行市盈率,仅9.73倍。事实上,甄选层新股发行市盈率走低已经形成趋势,去年首批挂牌的32家企业平均发行市盈率为31.37倍,今年5月以来市盈率已降至18倍。与此同时,甄选层企业发行定价方法从以询价为主变为以直接定价为主。

机构剖析显示,甄选层新股发行定价的走低和定价方法的转变体现了市场博弈的过程,同时与网下资金投入者结构的变化有关。新股定价下行,也使得甄选层股票首日涨幅回升,破发比率减小,打新收益提高,打新热度也开始上涨。

甄选层新股定价现下行趋势 询价为主走向直接定价

五新隧装甄选层挂牌后,甄选层股票数目达到64只。五新隧装本次股票向不特定合格资金投入者公开发行并在甄选层挂牌,创下了甄选层截至现在的最低发行市盈率,其发行价格为7.18元/股,对应的发行市盈率为9.73倍。这是除去未盈利企业诺思兰德以外,甄选层现在最低的发行市盈率,也是唯一一个低于10倍的发行市盈率。

早于五新隧装两天挂牌新三板甄选层的国义招标,发行市盈率刚刚超越10倍,为10.23倍,是仅次于甄选层的第二低发行市盈率。

事实上,发行市盈率下行已经成为甄选层新股发行的一个常见趋势。现在已经发行完毕的甄选层企业共计66家。贝壳财经记者统计除诺思兰德外的65家企业发行状况发现,甄选层发行市盈率变化明显。去年7月27日首批挂牌的32家甄选层企业,平均发行市盈率为31.37倍;其中最高的为创远仪器的90.43倍。首批之后的33家企业,发行市盈率平均值为20.34倍;其中,23家企业的发行市盈率低于20倍,占比近七成,仅有2家企业发行市盈率超越40倍。

尤其是今年5月以来发行的15家企业,平均发行市盈率为18倍;大多数发行市盈率在20倍以下,仅有德瑞锂电、星辰科技两家略超越20倍,与云创数据在40倍左右。

与此同时,甄选层企业发行的定价方法也发生了肯定变化。去年7月首批挂牌的32家企业中,网下询价是主流的定价方法,32家企业中有29家采取网下询价方法,仅有3家采取直接定价方法。在首批挂牌企业之后的企业,渐渐向定价发行转变。2021年在首批企业之后发行的12家企业,7家采取网下询价方法,5家采取直接定价方法;2021年以来发行的22家企业,仅有2家采取网下询价方法,20家采取直接定价方法。可以说,现在,直接定价发行已经成为甄选层企业的发行定价的主流方法。

申万宏源新三板剖析师刘靖指出,甄选层发行定价的下行和定价方法的转变,体现了市场博弈的过程。去年甄选层设立之初,资金投入者经验不足,觉得甄选层新股会像A股其他板块一样维持“新股不败”。因此在前期以询价为主的阶段,参与询价的网下资金投入者在券商投价报告区间内价格,致使以询价为主的新股定价结果偏高。市场发生破发后,今年机构资金投入者参与网下询价进一步降低,个人资金投入者参与询价则贴紧底价价格,甚至致使机构资金投入者的价格被高价剔除,最后询价结果受个人资金投入者价格影响较大,致使定价贴紧底价。定价低引发发行失败恐慌,于是发行人和发行承销机构逐步改成直接定价发行,便于控制发行定价,比较有益于发行成功,也利于探寻战投。

刘靖觉得,新三板甄选层市场仍在变化中,新股定价博弈势必传导至底价拟定。从过往发行案例来看,底价已经成为发行价非常重要的参考。各方存在相互制衡,底价拟定既要能保证发行成功,又要符合发行人自我预期,在发行人、承销商、甄选层资金投入者、革新层资金投入者中存在肯定的相互制衡关系。伴随甄选层二级市场壮大,可比公司增多,将来新股定价更有市场化基础,届时使用询价方法的比率会再度提高。

挣钱效应回归:挂牌首日从破发到收成超20%涨幅

底价定价发行带来的一个影响是甄选层挣钱效应回归。

因为发行价下压,新股首日涨幅开始上升。甄选层首批32家公司2021年7月27日挂牌,当日有超六成股票破发。此后,破发现象渐渐降低,今年挂牌的23家企业中,仅有5家在挂牌首日股价破发,占比降至两成左右;今年5月以来挂牌的13家企业中仅1家破发。5月以来挂牌的企业,首日平均涨幅为23.8%。

其中,今年7月8日挂牌的星辰科技,首日涨幅达到109.63%,成为截至现在甄选层挂牌首日涨幅最高的股票。8月18日挂牌的国义招标,首日涨幅也达到60%以上。

打新收益率的上升,带来了打新热度的恢复,这一点从网上中签率数据的变化中可以体现。今年5月以来挂牌的13家甄选层企业,网上中签率平均值为1.58%;其中,7家企业的网上中签率低于1%。国义招标的网上中签率仅有0.33%,其有效申购倍数达到300.97倍。另外,通易航天、凯腾精工的网上中签率也仅有0.37%。

在新股发行定价降低、甄选层个股营业额增长与转板落地临近等一系列原因一同用途下,今年以来甄选层二级市场逐步走强。6月以来的数据显示,甄选层成交金额和换手率均明显回升,6月1日截至7月23日,甄选层日均成交金额达到3.89亿元,超越今年1-5月的两倍;日均换手率达到0.71%,也明显超越1-5月的水平。

安信证券新三板剖析师诸海滨提出,甄选层公开发行申购热度回升,适当的发行价格或是最近甄选层公司获得喜爱的重要原因。从港股的经验来看,新股发行定价需在企业筹资和资金投入者收益之间探寻平衡。在满足企业基本筹资需要的基础上,通过合理定价可以提升资金投入者参与热情,从而能够帮助股票市场的热度的保持,进而帮更多企业顺利筹资,会形成正向循环。

现在,甄选层已找到自己的发行方法。结合甄选层公司相对自由流通股本较大、有前期买卖价格参照、转板机制等客观实质,甄选层公开发行若能控制150倍以上超额认购比率,首日低于10%左右的破发率和首日平均涨幅20%-50%为宜。另外参考港股经验,可以加强发挥策略配售机构资金投入的专业定价能力,提高其话语权和比率,或可帮这一共赢局面更容易达成。

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